異端、ゆえに市場に勝てる
日米欧で株屋をやってきましたが、CFAのテキストでNew Financeの名を発見するまで、聞いたことがありませんでした。翻訳の問題を指摘されている方がいますが、実際は原文から口語調かつ宗教的表現が多く、読みにくくなっています。しかし、この読みにくさとアンチ・メインストリームであることの故に、逆にチャンス。「人の行く　裏に道あり　花の山」ではないでしょうか？



強烈なCAPM批判など「目からウロコ」でした。96ページの図8-3bを見れば一目瞭然ですが、リターンはリスクプレミアムの変数ではなく（！）、サイズと流動性の変数である、とのことで、「ローリスク＆ハイリターン」が実は真実。グラハム式の長期のバリュー投資が奨められます（１、７章など）。



一方、中期（6－14ヶ月）では業績サプライズに基づいたモメンタム・ストラテジー（４章）、短期（1－2ヶ月）では心理的バイアスによりリバーサル・ストラテジー（10章の一部）が効くとされます。ちなみに中期の方は、ソロスの「再起性理論」と合致していると私は思います。



長期から中期、短期で言っていることがバラバラではありますが、これはあくまで「帰納的な努力」の結果であり、「現実はこうなっている（いた）」ということです。「カッコいい」理論やツールを鵜呑みにせず「疑いの目を向けよう」という健全なスタンスが一貫しています（言葉遣いはちょっと下品ですが）。アクティブ運用に関連してきた者としては、経験的にも納得できる内容です。